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基本面利好 燃料油后市不宜过分乐观

昨日燃料油期货放量涨停,既有资源端原油强势的影响,也跟亚太燃料油供应持续下降、船燃需求好转等基础面利好身分密弗因素,但对燃料油后市体现不宜过分乐不雅。

一、原油强势,新加坡高硫380贴水、月差近期屡创记载

近期美国炼厂开工高企,原油库存继续两周大年夜幅度去库,叠加墨西哥湾风暴潮来袭部分美国原油生厂商停息近海原油临盆,伊朗地缘风险愈演愈烈,利多身分驱动原油强势。近期新加坡高硫380贴水、月差屡创高位记录,但裂解价差相对弱势,或表示近期新加坡月差玩家增多(贸易商介入主导),需求并非如想象中强势,囤货需求大年夜于终端需求。内盘Fu—SC的裂解价差较前期大年夜幅拉升,1909—2001月差涨幅伟大年夜,内盘月差强于外盘(原油、贴水强势带动1909走强,IMO2020消极预期施压远月,2001合约空头较为集中,交割压力压制该合约)。

虽然昨日Fu1909合约日内强势涨停,然则两地套利空间仍在0值相近,意味着亚太地区燃料油基础面偏紧,高硫燃料油货源首要才是拉涨的主因。

二、七月燃油强势,亚太燃料油供应持续下降

七月三地(西部、亚洲、中东)至亚洲燃油总供应处于季候性低位,前期供应增量(中东)七月至亚太供应显着下降,但必要鉴戒的是七月欧洲至亚太的量已有低位反弹的趋势。

近期,中东、新加坡均呈现较为显着的去库,三地库存呈现向下拐点,陡峭的远期曲线赞助去库,去库使得远期贴水程度更大年夜,两者互相推动。虽然近期总库存趋势向下,但必要鉴戒的是西北欧供应的增量,终究该地是亚太高硫燃油主供应地。

三、近期船燃需求好转

上半年巴西矿难、澳大年夜利亚飓风影响了铁矿石发货量,而举世运力又主要集中于干散货,是以上半年新加坡燃油销量低迷,六月铁矿发货量激增或代表六月燃油需求大年夜幅上涨,BDI指数近期飙升至1700点也侧面印证干散货船需求茂盛。

四、高硫消极预期在徐徐走弱但难改消极现实

近期的远期曲线与年头?年月比拟有两个特征:一新加坡高硫380燃料油2008合约后端大年夜幅抬升或代表未来高硫燃油消极预期大年夜幅减弱;二近期新加坡高硫380燃料油2001合约出现远月升水布局,与2001合约前的远月贴水布局形成光显比较,代表今朝市场对明年一季度高硫380预期仍较差,新加坡2001与2005已形成较弱的远月升水布局,而FU2001和FU2005却仍为远月贴水,IMO2020后,高硫燃料油有必然概率大年夜量来到海内交割,那么FU2001与FU2005应该出现较为显着的远月升水布局,内外盘存在的误差后期大年夜概率修复。新加坡成品油库存来看轻质、中质库存赓续上涨(囤积中质组分用于低硫燃油调和),重质库存赓续下降。假设总库容不变,经由过程库存占比可以发明重质的占比也鄙人降,清罐行径有可能提提高行获得部分化释,然则IMO2020背景下,高硫燃料油消极现实难以撼动,近期铁矿石发货量大年夜幅增添,BDI指数大年夜涨证明需求有所好转,但月差、贴水单方面走强,裂解价差涨幅较弱或代表近期走强有必然谋利身分,待欧洲供应规复、中东需求走弱供应规复后燃油仍面临较大年夜压力。

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